长城电脑主营业务改善明显,其目前持有冠捷科技26.5%的股份,将给公司带来巨额投资收益,未来还存在继续增持的可能。我们预估2010 年EPS 可达0.66 元(以增发前股本计算)。首次评级“强烈推荐A”。
    公司主要业务:长城电脑是国内主要的计算机整机及外设生产商,长城电源市场份额第一,显示器市场份额国内第三;冠捷科技是全球最大的液晶显示器代工企业,显示器年产量超4000 万台,液晶电视产量超6 万台。
    公司主营业务改善明显。公司中期业绩预报显示上半年主营业务利润达4864万元,较去年同期大幅增长;整体利润为7900-9060 万元,增幅为75%-100%;电源业务盈利超预期达4000 万元,全年业绩有望达8000 万,比08 年翻番;安全电脑销售前景看好,可带领公司计算机整机业务走出亏损局面。
    持股冠捷科技股份将极大地提升公司价值:??
    低成本收购,股票账面盈利丰厚:公司持有冠捷科技5.6 亿股股权平均成本不超过2.2 港元,当前冠捷科技港股股价约为4.1 港元,股票账面收益约10 亿港元。
    业绩增厚:目前公司持有26.5%的冠捷科技股份。预计冠捷科技09-11年的净利润可达1.08 亿,1.55 亿,1.93 亿美元。以增发前总股本计算,对公司09-11 年EPS 贡献率分别达0.31 元,0.51 元,0.63 元;??
    存在继续增持,合并报表的预期。
    盈利预测:我们预计增发前09-11 年EPS 分别为0.43、0.66 和0.82 元,年均复合增长率达到35%以上。盈利主要来自投资收益。
    首次评级“强烈推荐—A”。以2010 年20 倍PE 计算,六个月目标价13.2 元。
    风险因素: 全球经济低迷对IT 产品需求的限制,冠捷科技业绩可能低于预期。
    主要原材料液晶面板价格波动剧烈,影响公司利润。PC 市场竞争激烈对安全电脑毛利率的压力。