文/王杰聪

在财报的茫茫数据眼前，曾经的说明每每都是浮云。在遐想宣布了第三财季财报后，再来看1月的持续两笔收购，IBM X86处事器和MOTO智能机，义乌电器回收/义乌旧家电回收/义乌二手家电回收，能看到更深的细节。

一、一下子吃两个，遐想钱够吗？

IBM X86处事器价值23亿美元，摩托罗拉手机标价29亿美元，从收购方法来看，前一笔买卖营业分为20.7亿美元现金，剩下的刊行股票，摩托的买卖营业分为6.6亿美元现金、代价7.5亿美元的股票、加上三年后付出的15亿美元现金。

也就是说，遐想完成两笔收购必要27.3亿美元现金，和一个三年期本票，那来看看遐想团体现金环境。

凭证财报发布的现金流量表数据，2013年12月31日为止，遐想手握37.24亿美元现金。加上未行使的银行贷款额度，遐想手上在支出所有现金后，也将继承拥有20亿美元的现金及现金等价物。

从策划环境来看，遐想主营营业每个季度对现金的孝顺均为正值。在2013年最后三个季度，遐想撤除投资和融资的7亿美元支出外，主营营业也依然为现金储蓄提供了2.5亿美元的现金增量。而在2012年同样的9个月时刻，现金增添为3亿美元。

在遐想智妙手机营业整体实现净红利后，遐想各大营业处于红利状态，收购后春遐想的现金压力不会很大。

这也是为什么CFO黄伟明谈到资金题目时暗示，不会针对这次收购举办特殊资金筹措举措的缘故起因。

结论：遐想的钱够一个吃两个。

这里尚有个鄙视点，杨元庆被外媒问到，为啥要同时举办大收购，会增大买卖营业难度，杨元庆暗示，这两个都是大好的机遇，并且机不行失，公司完成收购有压力但照旧可以接管的。

二、摩托罗拉春遐想的营收压力有多大？

1月30日收购公布后，遐想团体股价下滑明明。杨元庆对网易科技暗示，投资者的首要压力来自两个方面，一是短期内摩托罗拉营业的吃亏环境，二是春遐想的整合手段有不确定性的判定。

这时必要比对的是谷歌的财报。在收购moto之后，该营业的吃亏就一向在拖谷歌财报的后腿。在2013年的第三季度摩托罗拉移动吃亏了2.5亿美元，第四序度的吃亏到达3.53亿美元。

摩托罗拉的吃亏来历有两个，一个是高用度率。在单品20%毛利率的环境下，摩托的高用度率会直接导致吃亏，这个模式比拟遐想15%毛利率还能留下2%的净利润差距较大。二来自裁人，摩托从最初的3万人不绝裁人，四序度是裁人用度摊薄之后的功效。裁人摊销完成应该会低落吃亏额。

回到遐想团体，遐想从2012年开始单季度的净利润晋升到了2亿美元以上，并在不绝增添。2013年第四序度这个数字增添到2.65亿美元。固然遐想的营收保持增势，但背上摩托这个一连吃亏的肩负之后，压力天然相等明明。

在这次财报中，高价全城家具收购、电脑、空调、家电等、废旧物资收购，遐想团体明文警示了收购完成后短期内对公司业绩的影响。

以是扭亏将是遐想拿下摩托罗拉后的主要使命。对此，手机营业认真人刘军对此已经在做筹备。

结论：遐想拿下摩托罗拉后短期内策划压力会增进，这也就是为什么扭亏成为第一方针，至于怎样扭亏，请看这篇文章《遐想并购moto后首个使命：不裁人扭亏》。

三、收购完成后遐想收入布局会怎么改变？

遐想已往十年90%的收入来自PC。这样的环境在2012年开始有了不小的改变。因为没有单季数据，从2013年最后9个月来看，台式电脑营收83亿美元，占总营收28%，条记本电脑149亿美元，占比50%，移动互联及数字家庭产物占44亿美元，占比15%，其他营收17亿美元，占比5.8%。

而摩托罗拉移动的运营收入却在不绝下滑。客岁四序度，摩托移动收入12.4亿美元，客岁同期则是15.1亿美元，泛起迟钝下滑状态。但这春遐想移动互联四序度17.23亿美元的营收来说，依然是一个不小的数字。

另一个方面来看，IBM X86营业没有具体的数据，黄伟明曾提到这项营业在IBM的47亿美元处事器营业中约莫在10%上下，也就是5亿美元阁下。

做一个不创立的假设，将四序度的营收融入摩托、X86处事器营业，遐想的营收数据组成将改变。个中，移动互联及数字家庭产物将占到营收23%前后，而其他营业（这里包罗处事器）营收将占到5%上下，PC收入将降落到70%以下。

虽然，这个假设存在几个题目。1、营收数字为简朴相加，归并后一加一大于二和一加一小于二的也许。2、摩托自身营收自己就在快速下滑，目测收购期的几个季度不会有明明改变，但遐想手机营业则自己就持续六个季度快速增添，不明身分太多。

结论：通过收购，遐想的PC+计谋将更彻底，至少在收入上，PC的比重越来越低，信托跟着手机的增添和PC的放缓，PC有一天会在遐想的营收中低于50%。

四、收购成就

在遐想迈向PC第一的行程中，收购是最大的助力。无论是NEC PC营业、德国的medion照旧巴西的CCE，遐想在多个市场的收购有的直接导致了份额升至第一，如日本，有的则是买到了进入市场的门票，如CCE。

因为已经完备归并了收购的公司财报，从财报可以直寓目到收购的功效。

巴西市场，在收购前，遐想份额不到3%，CCE公司在巴西也只有5%的份额，收购后，上个季度，巴西市场份额到达了18.6%的新高，乃至高过环球市场份额。巴西也是有着很强的禁锢本钱的市场，未在巴西开设工场的PC企业必要缴纳高额税收，遐想的收购和投资建厂为这个环球第四大PC市场拓展了动力。

在遐想收购德国medion之前，遐想在欧美的市场份额不敷5%，收购后的直接相加，PC市场14%份额以及欧美PC市场7.5%的份额。到上个季度末，遐想在德国、俄罗斯等11个国度份额排名第一，连系中东非洲地域，遐想的市场份额升至15.3%。

日本的环境更是较量明明，不外在上个季度，遐想暗示受到汇率影响，日本整体贩卖增添不如东南亚地域，不外遐想在亚太区重回PC第一的位置。

相对付2005年买下ThinkPad，遐想在之后的收购的整合履历在不绝增添，营业融资水平更为成熟。

结论：遐想的乐成收购案例较多，并且在ThinkPad之后越来越顺遂，这次的双方买卖营业顺遂完成的也许性也更大。

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