变乱:

　　公司6月9日宣布非果真增发预案,拟刊行不高出5000万股A股,刊行价不高出20.75元/股,召募资金不高出103750万元,用于建树2个接纳项目和送还银行贷款,个中两个项目别离是:废旧电路板中的稀贵金属、废旧五金电器、废塑料的轮回操作;电子废弃物接纳与轮回操作。

　　评述:

　　1、涉足稀贵金属的接纳操作

　　项目1废旧电路板中稀贵金属、废旧五金电器(铜铝为主)、废塑料的轮回操作总投资额达8.86亿元,建成后新增废弃物处理赏罚手段30万吨,个中年轮回处理赏罚废旧电路板2万吨、废旧五金电器15万吨、废塑料13万吨,实现新增产物出产手段26.05万吨,个中金2.55吨、银18吨、铂钯0.8吨、锡315吨、镍315吨、铜30,000吨、铁86,300吨、铝1,200吨、塑料成品14.23万吨。

　　该项目坐落在荆门财富园区,建树期为48个月。公司估量该项目达产后将新增贩卖收入30.8亿元,利润2.67亿元。

　　该项目将使公司营业初次进入稀贵金属的接纳操作,因为中国的稀贵金属较为缺少,尤其是铂族元素的铂、钯、铑等,我们对该项目标红利持乐观立场。

　　2、继承做大做强电子废弃物的轮回操作

　　项目2电子废弃物接纳与轮回操作与公司现有的接纳项目沟通,总投资3亿元,建成后将新增年处理赏罚电子废弃物5万吨,塑木型材3万吨,铜粉/铜合金1万吨、镍锡钴等金属0.5万吨等。

　　该项目坐落在江西丰城,建树期为48个月,达产后将新增贩卖收入5.2亿元,新增利润0.72亿元。

　　江西丰城电子废弃物财富园是公司在2010年上半年行使超募资金建树,总投资3亿元建树5万吨电子废弃物处理赏罚手段,一期2万吨处理赏罚手段估量在2011年上半年将建成投产,二期估量在2014年才气建成。该募投项目完成后,江西丰城的年处理赏罚手段将到达10万吨,成为荆门之后的第二大电子废弃物处理赏罚基地。

　　3.将来2年产能将继承大幅开释

　　公司在2010年完成了募投项目钴镍粉体原料的扩产,超细钴粉产能所有开释,2010年底产能到达1500吨;超细镍粉部门达产,2010年底产能约为800吨。超募项目500吨股份估量在2011年2月尾建成投产,募投项目1000吨超细镍粉也将在2011年继承扩大产能,估量2012年将所有建成。因此,按照现有在建项目,公司在2012年超细钴粉产能将到达2000吨,超细镍粉产能将到达1300吨。

　　公司2010年超细钴镍粉产量1618吨,我们估量钴粉约为1100吨,镍粉约为520吨。我们估量2011、2012年钴粉销量别离为1500吨、2000吨,别离同比增添36.4%、33.3%;估量2011、2012年镍粉销量别离为800吨、1200吨,别离增添53.8%、50%。

　　塑木型材方面,公司估量在2011年6月份完成乃至3万吨塑木型材的基地建树,而其他处所如武汉、江西丰城等地的电子废弃物接纳基地的建树也在顺遂举办中,公司的塑木型材产能大幅开释。我们估量2011、2012年塑木型材产量将别离到达13000吨、20000吨。

　　4.电子废弃物接纳志存高远,维持审慎保举

　　公司所从事的再生资源轮回操功课务属于国度大力大举支持的向阳行业,跟着"资源节省型"与"情形友爱型"社会建树的睁开,以及轮回、低碳经济趋势的成长,再生资源轮回操作行业迎来了黄金成长时期,将来市场局限和成长潜力都很大。

　　公司成立了从废弃钴镍资源到超细钴镍粉末的高端轮回再造模式,依托技能壁垒形成的运作模式短期内难以复制,公司将得到超过式成长机会。公司具备生长为"大公司"的重要潜质:先导性、技能上风、局限上风等。

　　增发项目继承做大做大电子废弃物接纳营业,并涉足红利远景辽阔的稀贵金属接纳。2年内该增发项目尚不能为公司提供收益,但恒久远景值得等候,我们对公司的恒久成长远景持乐观立场。

　　维持2011/2012年每股收益0.61元、0.92元的猜测,维持审慎保举评级。当前股价对应11年PE为35倍,股价已经回归公道,提议投资者从中长线思想存眷该公司。