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[增持评级]造纸轻工行业周报：从环球视角看废纸畅通

时刻：2018年03月05日 17:06:14 中财网

投资要点：
行业概念
【造纸】废纸斲丧接纳与入口环境说明
中国事环球最大的废纸斲丧及入口国。据废旧头条网数据，2017 年中国废纸斲丧量到达7500 万吨，占环球的33%，义乌高价回收二手空调，上门回收空调，位居天下第一。中国的废纸入口量同样是环球第一，到达2500 万吨，占环球的51.7%。亚洲的纸浆产量占环球的21.9%，远低于资源富厚的北美洲和欧洲。亚洲废纸斲丧量自2013 年高出了1 亿吨。15年亚洲废纸斲丧量到达1.34 亿吨，占环球总量的55.83%，亚洲废纸入口量高出环球总量的60%，到达3814 万吨。

海内废纸接纳量环球第一，接纳率仍有必然晋升空间。据废旧头条网数据，2017年中国废纸接纳量环球第一，到达4500 万吨，约占环球总量的20.7%。中国废纸接纳率仍处于教逑堤度仅46%。环球较高的日韩接纳率可到达靠近90%，但因为我国未遍及垃圾分类，因此我们估量近几年接纳率的上限在55%阁下。

新标废纸含杂率0.5%，部门标号外废不再达标。我国入口废纸的首要范例包罗美废、日废和欧废。因为 2018 年起中国榨取入口殽杂废纸，发生的质料缺口使得旧报纸、旧杂志、高标号等脱墨类废纸的采购需求有所增进，美废3#、日废3#、欧废A2、A9 根基遏制入口。本年3 月1 日起含杂率尺度低落至0.5%，现阶段中国纸厂需求多指向品格较优的美废12#、11#。相对付美废，日废固然干清水平较高，但原生纤维含量低。因此，在废纸入口容许证额度求助的条件下，纸厂更倾向于采购纤维强度更好的美废为首选。

大厂外洋在建再生浆厂办理废纸入口受限。玖龙等以废纸为原原料的纸厂，已开始机关外洋建树再生浆厂，将废纸出产为再生浆，再入口以办来因为废纸入口限额和含杂率晋升带来的原原料供应不敷。

保举山鹰纸业：公司是A 股最大箱板瓦楞纸企业，是海内少数拥有废纸收购渠道、原纸出产及纸板纸箱出产制造的完备财富链企业之一，而且将来120 万吨产能开释将形成新的利润增添点，买入评级。风险提醒：原原料及价值颠簸风险。

上周重要变乱
造纸：造纸：（1）2 月28 日-3 月1 日世界59 家造纸厂的最新废纸收购价整体向上，个中56 家纸企选择上调收购价，高价收购电脑，幅度为30-150 元/吨；（2）3 月份新增多家纸企涨价函，包罗岳阳林纸、东莞建晖、山东泉林等企业，个中岳阳林纸对铸涂原纸、铜版原纸产物上调800 元／吨，其他产物上调200 元／吨。（资料来历：今天纸价、纸点）
保举组合：山鹰纸业、索菲亚、大亚圣象、太阳纸业、中顺洁柔、顾家家居。

风险提醒：原原料价值颠簸风险；行业竞争加剧风险。

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