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[盛大保举-A评级]天顺风能(002531)点评：风塔、风场营业一连增添叶片营业蓄势待发

时刻：2018年04月24日 19:45:51 中财网

[隆重举荐-A评级]天顺风能(002531)点评：风塔、风场业务陆续增加叶片业务蓄势待发

2017 年公司实现营收 32.4 亿元，同比增添 43.07%；归上净利润 4.7 亿元，同比增添 15.51%；扣非归上净利润 4.2 亿元，同比增添 17.77%。公司业务总收入较上年同期增添 43.07%,首要缘故起因是公司海内风塔贩卖营业快速增添、公司收购的昆山风速期间叶片工场收入并表以及哈密 300MW 风电场整年投入运营所致。公司风塔营业一连增添，风场营业有望限电一连改进，叶片营业蓄势待发，维持盛大保举。

风塔营业一连增添：公司的首要客户为 Vestas、 GE、 SGRE、金风科技、前景等环球领先风电整机厂商以及海内四大六小电力团体等。陈诉期内，风塔营业公司新签署单量 378,163 吨，同比增添 32.19%；出产量 401,468 吨，同比增添 34.26%；贩卖量 381,438 吨，同比增添 28.76%。风塔营业一连高增添，首要缘故起因是公司施展品牌效应和处事上风，高价收购电脑，在海内市场开辟方面取得精采成效。

风场营业红利手段强，新增装机稳步增添：陈诉期内，公司已投入运营风电场 300MW，风电场收入 2.39 亿元，净利润 9,845 万元。均匀弃风限电率 33%，等效操作小时数 1,736 小时。在建风电场 330MW，打算开工 180MW，已签署项目开拓协议的风电场资源 750MW。

叶片营业蓄势待发：公司收购的昆山风速期间叶片工场以代工模式运作，同时 2018 年 4 月份自建工场有望正式投产，达产后所有产值有望高出 10 亿元，成为公司重要业绩孝顺源。

公司局限扩张，引资产欠债率和财政用度齐上升。为了实现局限扩张，拓展融资租赁营业，高价全城家具收购、电脑、空调、家电等、废旧物资收购，公司采纳了刊行债券和申请短期贷款的方法筹措资金，致使资产欠债率和财政用度大幅上升。

公司评级：维持盛大保举-A 评级。

风险提醒：国际商业壁垒风险，汇率颠簸风险，政策风险。

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