Lexington 家具营业并表、电商高速增添以及家居化计谋的实验敦促公司2017年前三季度业务收入和净利润别离同比增添47.67%和19.68%,扣非净利润同比增添32.10%,扣除并表身分后收入增速约为21%;第三季度单季公司业务收入和净利润别离同比增添47.90%和37.08%,红利增速环比晋升明明。公司估量17年整年归母净利润变换幅度为15%至35%。

陈诉期公司综合毛利率同比下滑4.44pct(首要是因为家具营业和电贸易务毛利率相对较低),时代用度率同比降落2.77pct,个中贩卖用度率降落3.87pct,打点用度率上升0.27pct,首要是收购莱克星顿和转型期投入较大所致,财政用度率上升1.11pct,首要是因为银行借钱利钱支出较多以及人民币汇率变换导致外汇资产欠债丧失较大。三季度末公司应收账款较年头增添52.29%,存货较年头增添75.34%,首要是Lexington 并表(增进约2.29亿)以及家纺营业扩大备货所致(增进约2.68亿),前三季度公司策划勾当净现金流同比镌汰90.09%。

聚焦家居营业转型,环绕主业一连整合环球家居财富链优质资源。17年公司完成收购美国高等家居品牌Lexington,并创始托管模式收购知名家纺品牌恐龙纺织,通过起劲的财富投资,公司将进一步夯实家居化计谋国界,同时标的公司在本年的并表也将对公司整体收入与红利带来起劲的孝顺。

成本运作加快计谋进级,大股东参加定增彰显对公司将来信念,鼓励完美保障恒久成长。14年以来公司通过投资并购加速家居转型进级:

(1)收购内野中国60%股权带来新增添点。

(2)通过财富基金收购美国百年家具品牌Lexington,托管恐龙纺织,将来环绕家纺家居估量仍会一连整合财富资源。

(3)在机制和鼓励层面,不绝完美合资人制度,17年限定性股票已授予完成,保障公司策划恒久妥当成长。

(4)公司之前通告定增(不低于11.84元/股,召募不高出7.3亿元,用于新设205个家居糊口馆,进一步优化O2O 运营系统和供给链)已获证监会考核通过,大股东参加认购50%份额,引进九鼎系参加定增也将为公司整合财富链提供优质资源。

财政猜测与投资提议

按照三季报,我们上调公司将来三年收入猜测,估量公司2017-2019年每股收益别离为0.54元、0.64元和0.72元的红利猜测(原0.52元、0.60元和0.67元),给以公司2017年30倍PE 估值,对应方针价16.20元,维持公司“增持”评级。