受需求一连不振、公司自身调解及齐集处理赏罚渠道库存影响,13年业绩初次呈现降落。年报表现,13年公司实现业务收入27.74亿元,同比降落20.23%,业务利润和归属母公司净利润别离为4.64亿元和3.79亿元,同比别离降落38.47%和32.44%,根基每股收益0.50元。分季度测算,Q4仅实现收入4.64亿元,同比下滑51.87%,降幅较Q3扩大38.21个百分点,业务利润及归属母公司净利润别离为-1526万元和624万元,同比别离下滑105.86%和96.07%,降幅别离较Q3增进81.82和70.45

受需求一连不振、公司自身调解及齐集处理赏罚渠道库存影响,13年业绩初次呈现降落。年报表现,13年公司实现业务收入27.74亿元,同比降落20.23%,业务利润和归属母公司净利润别离为4.64亿元和3.79亿元,同比别离降落38.47%和32.44%,根基每股收益0.50元。分季度测算,Q4仅实现收入4.64亿元,同比下滑51.87%,降幅较Q3扩大38.21个百分点,业务利润及归属母公司净利润别离为-1526万元和624万元,同比别离下滑105.86%和96.07%,降幅别离较Q3增进81.82和70.45个百分点。四序度下滑幅度骤然加大,首要是公司从渠道中接纳较多库存,以支持后续终端良性运作。

线下渠道主动调解,将精神回归零售与门店服从,线上渠道稳步成长,后续怎样和谐线上线下产物与好处是要害。在倒霉的外部情形下,公司越发重视现有渠道服从的调解和晋升,加大了渠道整协力度,封锁了部门低效及无效店肆。制止13年底,终端渠道共计3502家,较上年净关店505家,固然整体数目有所镌汰,可是吃亏的渠道数目得以大幅降落,有利于后续成长。其它,公司加速了库存渠道建树,新开7家大型工场店。同时,在实体渠道面对整合的配景下,公司线上营业维持稳步成长,13年实现收入约2.9亿元,比客岁同期增添高出60%,仍以过季库存贩卖为主,同时配套少量的收集专供产物。公司电贸易务成长较早,前期成长领先,但受制于今朝的渠道好处布局,后续怎样和谐线上线下产物与好处是要害,尤其是要成长O2O,必需办理这些困难才气真正推进。

毛利率仍有晋升,但收入降落使得用度率有所晋升。固然需求不景气,但条件公司产物的布局调解以及价值晋升使得13年综合毛利率到达47.01%,同比仍晋升1.54个百分点;贩卖、打点、及财政用度别离降落了4.39%、0.77%和64.62%,但因为收入降落更多,使得三项用度率均有所晋升,三项用度率别离晋升2.6、1.7和0.49个百分点,拖累业务利润同比降落38.47%。

报表存货局限有所上升,应收款降落总体节制较好,现金流也获得了回升,增添质量指标总体较为良性。制止13年底,公司存货净值6.57亿元,较年头增进16%,弱市下虽回升了部门渠道库存,但报表存货局限仍有所增进,不外总体比例可控;应收账款净值4.41亿元,较年头镌汰了27%,应收款节制较好;策划性现金净流入为6832万,较客岁同期进步了56%。整体而言,公司增添质量指标较为良性。

红利猜测与投资提议:13年在运营情形不佳的配景下,公司不只对渠道举办整合,封锁了部门低运营服从门店,同时,在Q4对终端渠道库存举办了接纳,我们以为此举有助于缓解渠道的压力更利于后续康健成长。但今朝看,终端需求尚未明明规复,公司14年春夏以及秋冬订货会都仍有下滑,估量本年业绩仍将有所下滑,但下滑幅度将较客岁收窄。恒久看,思量到公司品牌基本较强,且在弱市情形下,一连举办产物、渠道及供给链等方面的深化改良,估量将有助于公司在弱市中生涯气力。将来成长的打破,我们以为则取决于公司对渠道布局的调解盼望,以及零售打点手段的晋升等身分。尤其是要成长O2O,必需和谐好线上线下产物与渠道的好处,公司也在起劲探求打破。

按照年报调解2014-16年的EPS别离为0.45、0.52和0.56元,今朝的估值为17倍(14PE),固然业绩低于预期,且14年增添预期也尚不清朗,但因为股价一连调解较多,维持“盛大保举-A”的评级。提议按照业绩规复历程再掌握后期是否呈现投资机遇,但不解除股价随O2O主题在某些时辰示意出必然的弹性。

风险提醒:1)市场低迷克制斲丧需求及加盟商开店意愿的风险;2)直营系统建树投入加大,短期内本钱及用度加大;3)批发转零售的进程节制等题目。，义乌电器回收/义乌旧家电回收/义乌二手家电回收，批发库存棉T恤 (责任编辑：admin)