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机构保举买入 6股到建仓良机

时刻：2018年04月24日 15:03:48 中财网

机构举荐买入 6股到建仓良机

　　普路通：不行控身分导致业绩欠佳存眷公司红利清醒
　　变乱：普路通宣布2017 年年报，公司实现业务收入53.81 亿元，同比增添49.67%，归母净利润6824.70 万元，同比下滑64.25%；同时宣布2018 年一季报，公司实现业务收入10.9 亿元，同比增添48.22%，归母净利润4109.75 万元，同比增添1.84%。

点评：
17 年公司供给链营业拓展精采，收入实现较快增添；组合售汇产物购置受限以及乐视幻魅账两大利空导致红利大幅降落。因为公司第一大客户小米17 年贩卖回暖（预计17 年孝顺经手货值400 亿元阁下）以及其他ICT 客户和医疗东西客户的新营业拓展顺遂，公司收入局限同比增添46%，到达53.8 亿元。但公司归母净利润呈现大幅下滑，首要由两大缘故起因造成，其一，2017 年因为乐视策划恶化，公司对乐视智能的应收账款整体计提 80%的幻魅账筹备，金额到达1.45 亿元；其二，17年受银行合规搜查影响，公司购置组合售汇产物有限，导致与组合售汇相干的净收益（投资收益+公允代价变换损益-财政用度）呈现较明明下滑，同比下滑22.6%。剔除两大利空身分影响，我们预计公司可以实现2.2 亿元阁下的净利润，同比增添15%阁下。

18 年一季度供给链营业如故拓展精采，收入局限增添较快，而净利润增添迟钝首要因为组合售汇产物购置受限以及美元贬值。一季度公司的第一大客户小米贩卖维持高增添，环球出货量同比增添高出50%，其他客户营业也拓展顺遂，从而实现收入同比增添48%；因为高毛利的医疗东西规模营业拓展最快，经手货置魅占比一连晋升，发动公司毛利率晋升，同比增进2.25 个百分点。净利润增添迟钝首要因为两大缘故起因，其一，一季度银行政策禁锢短期变严，可购置的组合售汇产物有限，其二，一季度美元贬值导致境外融资余额发生较大的财政用度，综上，两大身分导致与组合售汇相干的净收益（投资收益+公允代价变换损益-财政用度）同比下滑100%阁下。

投资提议：估量 2018-2020 年公司 EPS 为0.66/0.83/1.02 元，对应 PE别离为27/22/18 倍，我们给以“增持”评级。

风险提醒：组合售汇产物购置继承受限，美元贬值。

机构举荐买入 6股到建仓良机

　　聚光科技：业绩增速略低于预期监测龙头整装回复航
　　变乱：
公司宣布2017 年年报，整年实现营收27.99 亿，同比增添19.18%；归母净利润为4.49 亿，同比增添11.58%；扣非后归母净利润为3.09 亿，同比增添0.71%。

投资要点
业绩增速略低于市场预期，毛利率与客岁对比有所晋升：
按照公司年报，2017 年实现营收27.99 亿，同比增添19.18%；归母净利润为4.49 亿，同比增添11.58%；扣非后归母净利润为3.09亿，同比增添0.71%。

整体来看，业绩增速略低于市场预期，可是毛利率对比客岁同期小幅晋升（2017 年为49.35%，对比2016 年晋升1.28 个百分点），分营业板块来看：
1）情形监测体系及运维、咨询处奇迹务：依附领先的情形与安详体系办理方案营业基本，充实验展信息化与大数据的指引浸染，通过自主开拓、并购与对外相助的方法，完美聚光科技伶俐情形营业财富链，在业内率先搭建集“检测/监测+大数据+云计较+咨询+管理+运维”营业于一体全套办理方案，构建“从监测检测到大数据说明再到管理工程”的闭环模式，2017年实现营收13.03 亿，同比增添36.71%，占比营收为46.56%，今朝还是公司的支柱营业，毛利率为49.40%，对比客岁同期上升1.15 个百分点。

2）尝试室说明仪器营业：通过打造尝试室营业平台，起源展现尝试室营业平台协同效应，形成尝试室的综合处事供给商的贸易模式，2017 年实现营收7.68 亿，同比增添57.23%，是全部营业板块中增速最快的，占比营收为27.44%，毛利率为52.06%，对比客岁同期降落3.97 个百分点。

3）家产进程说明体系营业：受到供应侧改良的影响，家产进程说明仪器仪表需求量降落，2017 年实现营收2.79 亿，同比降落4.73%；毛利率为62.50%，对比客岁同期上升1.33 个百分点。

4）水利水务工程体系营业：实现营收1.83 亿，同比降落5.09%；毛利率为28.96%，与客岁同期对比小幅降落1.32 个百分点。

5）其他营业：首要是家产废水管理营业，面向石油石化、化工质料、钢铁冶金、风雅化工、建材等流程家产，为家产企业和家产园区量身定制从废水处理赏罚、中水回用、零排放到资源接纳的完备办理方案。2017 年实现营收2.66 亿，同比降落36.89%；毛利率为41.54%，对比客岁同期上升3.30个百分点。

营业拓展使得时代用度增添较快，应收账款回款状况改进：用度方面：
2017 年贩卖用度为4.12 亿，同比增添26.93%，首要系贩卖营业扩大及新营业拓展用度增添所致；打点用度为4.45 亿，同比增添30.92%，首要系研发用度和人力本钱增添所致；财政用度为0.60 亿，同比增添157.67%，首要系贷款增进导致利钱增添所致。

应收账款方面：2015、2016、2017 年公司应收账款余额别离为10.98、15.04、17.17亿，占比资产总额别离为26.68%、27.78%、26.92%，因为公司增强对回款事变的查核、追责和嘉奖，对账龄较长、风险较大的客户由专人催收，应收账款回款状况有所改进。现金流方面，策划性净现金流为0.60 亿，对比客岁同期降落49.38%，首要是因为：1）营业扩张采购支出、职工支出及用度等策划性支出的增进所致；2）营业储蓄量较大使得预付款等项目增进（预付金钱为1.49 亿，同比增添40.67%）。

PPP 计谋稳步奉行、以监测切入管理，以管理促进主业，新贸易模式助力生长：按照年报内容，公司累计新签署条约金额约58 亿元（含PPP 营业），力图早日实现年度新签条约金额过100 亿元（含PPP 营业）的方针，从黄山项目到淄博项目，符号着公司已经完成对PPP 模式的实行和试探，从单一装备-体系集成-整体办理方案的情形综合管理PPP 生长路径日益清楚，将来陪伴着树模效应展现和PPP 项目逐渐落地，公司业绩实现一连妥当增添是或许率变乱。

1）以PPP+伶俐环保为进口，驻足监测切入情形管理项目。管理污染的条件是要可以或许精确监测近况，公司独占的水气土全系列一体化监测可以或许在项目中为处所当局提供最要害的全局化信息，天赋具备统筹下流管理的上风，利于公司作为牵头方得到整个污染管理项目订单。2）从本质上看，PPP 与伶俐环保都是监测行业贸易模式的创新，助力监测营业成长。公司以PPP 和伶俐环保为平台承接情形管理订单，重资产低毛利部门分包，而焦点监测营业由原先的项目一部门扩大到打包包围整个项目监测需求，实现由点到面的拓展，单个装备贩卖订单可扩大十倍，助力监测行业马太效应。

VOCs+伶俐环保发动业绩新增量：1）VOCs 排污费政策出台近一年执行顺遂，团结情形税政策即将推出，发动VOCs 监测需求晋升。公司以当局采购数据模式中标如东3.1 亿VOCs 大单，实现海内家产园区VOCs 监测的重大打破，今朝已经完成了部门在线监测和信息化平台的建树、以及完成了部门装备的安装和调试，将来有望作为样板工程世界化复制。2）公司依附在手大局限的伶俐环保、海绵都市框架协议，团结监测装备制造上风和监测运维的数据蕴蓄，致力搭建集“检测/监测+大数据+云计较+咨询+管理+运维”营业于一体全套办理方案，进一步晋升客户粘性和产物综合竞争力。

红利猜测与投资评级：思量到公司在手PPP 项目受到政策和资金的影响较大，估量公司18、19、20 年净利润别离为5.35、6.37、7.52 亿，EPS 为1.18、1.41、1.66 元，对应PE 别离为22、19、16 倍，维持“买入”评级。

风险提醒：在手项目盼望不及预期。

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　　汇川技能：增资前海晶瑞并购基金转向并购驱动成长蹊径
　　变乱：4 月21 日公司宣布通告确认已经以自有资金向深圳前海晶瑞中欧并购基金追加认缴出资人民币30000 万元，并完成工商改观挂号手续。公司出资额由50000 万元增进至80000 万元，出资比例从99.8%进步至99.88%。

焦点概念
汇川作为LP 参加设立的深圳前海晶瑞中欧并购基金投资企业创立于2016年2 月。2016 年7 月公司追加认缴额36000 万元，2018 年4 月再次追加出资额，总出资额到达80000 万元。该基金首要投资偏向为德国、瑞士、奥地利等地的新能源汽车、家产自动化等财富，旨在敦促境外成熟先辈技能与境内领先企业和市场相团结，帮忙海内企业与智能制造全面接轨。

估量汇川本次增资旨在加速探求在家产软件和家产互联网偏向的吻合标的，以接收其先辈技能。公司将来成长偏向为实现平台化基本上，将平台化与智能化相跟尾，从针对行业的产物型办理方案提供商转向智能化产线式办理方案供给商。为实现该方针，公司必需办理两大技能难点：一是节制技能及机器层面打破；二是装备互联。为办理以上难点，对家产呆板人、家产软件及互联网的研发投入是一方面，更重要的是公司在外延并购方面的打破，因此我们展望公司将借助该并购基金在家产软件及家产互联网两大偏向探求吻合标的。估量公司将在2018 年加速探求标的历程并有所实质性举措。这也符号着公司将来成长路径将从原创技能驱动逐渐转向由并购蹊径驱动成长。

公司今朝在手现金及等价物富裕，足以支撑其并购驱动成长蹊径。按照2017年半年报，公司在手钱币及理工业品合计到达37.2 亿元，减去本次追加的3亿元现金，公司在手现金及等价物仍有34.2 亿元，且公司恒久借钱少少，债务杠杆极低，为将来举办相同并购基金增资或收购奠基坚硬资金基本。

财政猜测与投资提议
猜测将来三年公司净利润CAGR22%，按照可比公司我们以为汇川公道估值程度2018 年53 倍市盈率，对应公道股价为41.87 元，维持买入评级。

风险提醒
境外并购标的探求历程不及预期，影响公司整浮现金流环境；
并购的标的协同效应不及预期，影响公司成长筹划推进历程。

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　　恒逸石化：PTA景心胸一连上行双纶驱动有望打造千亿恒逸
　　投资要点：
变乱：公司发布2017 年度陈诉，旧家用电器收购，陈诉期内实现业务收入642.84 亿元（YOY+98.29%），归母净利润16.22 亿元（YOY+95.34%），ROE 为14.21%。个中17Q4 实现业务收入171.94 亿元（YOY+67.18%，QOQ-7.66%），实现归母净利润2.71 亿元（YOY-17.27%，QOQ-45.69%），贩卖净利率为1.91%，ROE 为2.22%，四序度业绩下滑首要是受到汇兑丧失影响。公司年度利润分派预案为每10 股派发明金盈利2.00 元并以成本公积金转增4 股。

受益PTA-聚酯和己内酰胺财富链景心胸上行，2017 年业绩大增。公司所处行业去产能成效明显，新增产能开释增速大幅降落，下流需求一连增添，迎来了景气上行周期。陈诉期内公司的聚酯销量为190.73（YOY+13.64%）万吨，毛利率9.54%（+2.37 个百分点），按照我们追踪的行业数据，2017 年POY 均匀价差扩约莫300 元，子公司恒逸有限、恒逸聚合物和恒逸高新实现净利润7.21、2.35、4.89 亿元，比上年增进7.32、1.74、1.17 亿元；PTA 销量为493.28（+5.86%）万吨，毛利率4.89%（+1.28 个百分点），均匀价差扩大160元，参控股公司浙江逸盛、逸盛投资和海南逸盛实现净利润3.43、1.62、0.53 亿元，比上年增进2.10、0.69、0.10 亿元；CPL 销量为28.15（YOY+16.90%）万吨，均匀价差扩大2350元，参股公司恒逸己内酰胺实现净利润3.36 亿元，比上年增进2.60 亿元。另外，因为汇率颠簸，陈诉期内公司的远期外会集约和商品衍生品合计吃亏1.60 亿元，对Q4 业绩造成必然影响。

二季度PTA 价差或许率扩大，财富链仍处长景气周期。最近PTA 价值有所颠簸，价差回落至750 元阁下后再次上涨至800 元。从恒久来看， PTA 过剩产能出清较为彻底，且新增产能有限，将来两到三年维持供需紧均衡；短期来看，二季度海内大量装置进入查验期，且多为行业大厂，在二季度查验的产能预估到达1920 万吨，估量二季度PTA 丧失供给量高出40 万吨，一季度累积的库存量将快速消化，加剧供应求助的排场，价差有进一步扩大的趋势。公司拥有PTA 权益产能612 万吨，价值弹性庞大。另外，公司拟通过收购增进220 万吨优质长丝产能，标的资产在2018-2020 年合计利润理睬为4.43、4.81、5.00 亿元，将来三年聚酯新增产能放缓、行业齐集度继承进步，估量长丝可以或许继承保持精采的红利程度。

24 亿员工持股彰显信念，双纶驱动打造千亿恒逸。日前公司宣布总额24 亿元的员工持股（18 亿）和员工增持打算（6 亿），包围2000 名以上员工，充实实现了公司与员工好处的同一、浮现了员工对付公司远景的信念。2018 年公司将重点推进文莱炼化项目，一期年产PX150 万吨、苯50 万吨和油品600 万吨，估量可于2018 年年底投产，实现聚酯行业的全财富链机关；同时公司将继承拓展“芳烃-CPL-PA6”财富链，在年底前完成40 万吨己内酰胺的扩能改革，实现涤纶和锦纶的双“纶”驱动，将来有望打造千亿级的石化龙头。

红利猜测：维持18-19、新增2020 年红利猜测，估量2018-2020 年EPS 为1.84、2.72、3.47元，对应PE 为11X、7X、6X，维持“增持”评级。

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　　汉得信息：策划环境妥当看好恒久成长
　　变乱：公司宣布 2017年年报，营收23.25亿元，同比增添35.95%；归母净利润3.24 亿元，同比增添34.12%；归母扣非净利润2.50 亿元，同比增添13.36%。

同时，宣布2018 年一季报，营收5.31 亿元，同比增添32.21%；归母净利润0.60亿元，同比增添26.63%；归母扣非净利润0.52 亿元，同比增添19.81%。

焦点概念
年报和一季报的业绩根基切合预期。公司2017 年职员增添幅度为44%，到达7987 人。职员增添晋升产能，为将来营业成长打下基本，但在短期也造成必然的本钱压力，2017 年付出给职工的现金同比增添52%，净利润率略有下滑。连年来公司主营营业收入60%以上来自于老客户，公司高黏性的客户是其他新的营业偏向隐藏的优质客户资源。

营业慢慢进级，竞争气力晋升。公司已由最初的信息化软件实验商，成长为办理方案处事商，并开始向数字化生态综合处事商进化。企业信息化成长至今，单一的ERP 已经很难满意企业全面信息化建树的需求。公司处事的软件平台从ERP 进一步扩展到了CRM 客户相关打点、HRMS 人力资源打点、EPM 企业绩效打点体系、BI 商务智能说明体系等专业规模。公司不绝富厚相助搭档生态圈，除SAP 和Oracle 外，拓展微软、西门子、Salesforce、Kronos、Tableau、穆迪等浩瀚细分规模领先软件企业的相助。

产物化水平晋升，自有云产物种类富厚。在自有SaaS 产物规模，公司先后有汇联易（一站式商旅及用度打点平台），云SRM（供给商相关打点平台，为企业打造火速、高效、高控的供给链系统），HAP Cloud（面向微处事架构想想和漫衍式应用架构研发的漫衍式应用开拓平台），HCMP（汉得融合云管理平台，进步企业跨云资源打点的服从）等在内的多个产物推出。

财政猜测与投资提议
我们猜测公司2018-2020 年每股收益别离为0.45、0.60、0.77。按照可比公司，我们以为今朝公道估值程度为 2018 年的 42 倍市盈率，对应方针价为18.90，给以买入评级。

风险提醒
员工本钱上升幅度高于预期。应收账款产生幻魅账风险。

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　　鼎龙股份：各项营业成长精采硒鼓贬价及汇兑影响导致18Q1业绩低于预期
　　投资要点：
公司宣布2017 年年报：整年实现业务收入17.00 亿元（YoY +30.2%），归母净利润3.36 亿元（YoY +40.1%），扣非后为2.88亿元（YoY +24.4%），个中Q4 归母净利润1.09 亿元（YoY +64.3%，QoQ +51.4%），业绩切合预期。同时公司宣布2018 一季报：
Q1 实现业务收入3.16 亿元（YoY -19.1%,QoQ -30.4% ），归母净利润0.49 亿元（YoY -33.9%，QoQ -55.0%），业绩低于预期。

各项营业成长精采，整年业绩快速增添。2017 年公司营收和利润实现较快增添，首要是在近轮并购重组后公司产物布局一连优化，运营服从和红利手段进一步加强。公司打印复印耗材（含硒鼓、显影辊）实现收入10.55 亿元（YoY +29.1%），毛利率28.7%，较客岁上升0.9 pct，个中硒鼓产物年贩卖局限顺遂打破 2000 万支，受市场情形影响，公司硒鼓业务收入虽同比增添 9.1％，但毛利率降落 3.5 pct 至 22.8%。公司力图用2- 3 年时刻，通过市场竞争和其余本领将在海内通用硒鼓中的市场占据率晋升至30%以上；显影辊营业开始红利，实现收入4290 万元，同比增添 228.7%，净利润由上年微亏扭亏为盈而实现净利润848 万元。

公司显影辊产物供不该求，打算将月度产能局限由 2018 年3 月初的 130 万支晋升至200 万支，估量在8 月完成。公司成果性子料（含彩色聚合碳粉、电荷调理剂、颜料等）实现收入4.70 亿元（YoY +15.9%），毛利率45.5%，较客岁下滑4.7 pct。个中母公司彩色聚合碳粉的收入同比增添 30.3％，销量同比增添 35.5%，外洋市场收入同比增添 37.9%。高速快印粉、非惠普系列碳粉等高端彩粉产物的贩卖额同比增添19.9%。另外子公司佛来斯通年产1000 吨彩粉技改扩建项目于17 年底顺遂落成，将进一步晋升公司彩粉供给产能，保障后续产物贩卖的一连增添。主营芯片营业的旗捷科技策划效益增添敏捷，实现业务收入2.02 亿元，同比增添 79.8%，净利润1.02 亿元，同比增添 80.8%，个中新品 SOC 激光类芯片已占收入的 51.3%，有用保障了公司硒鼓财富上游焦点原原料的供给安详。另外公司财政用度增进5516 万元，个中汇兑丧失增进6433 万元，而且公司计提资产减值筹备2410 万元，研发用度增进1252 万元，若提出相干用度影响，公司业务净利润将较上年同期同比增添57.0%。

硒鼓贬价及汇兑影响，18Q1 业绩低于预期。一季度因人民币升值导致外销收入同比镌汰1595 万元，外汇资产折算因人民币升值形成形成汇兑丧失2353 万元，如剔除影响，则18Q1 归母净利润同比增添 6.6%。另一方面，公司连年在硒鼓营业的计策是晋升市占率并整合市场，为此公司主动采纳了相干市场等计策以晋升出货量，估量跟着公司内部打点程度晋升以及外部市场慢慢整合到位，硒鼓以及公司主营营业综合利润程度将有较好增速。另外公司因春节长假期后呈现暂且性的用工欠缺，导致呈现产能不敷、产量与订单出货量不匹配、货期延迟的环境，跟着员工逐渐到岗以及新增产能开释，后续将逐渐满意市场供给。

CMP 产物通过客户认证并进入供给商系统，收购期间立夫助力公司切入“02 专项”耗材阵营。2017 年鼎汇CMP 抛光垫项目取得庞大打破，产物得到客户认证并顺遂取得首张订单，代表国际最先历程度的 CMP 抛光垫出产线顺遂启动量产，改造型的DH3010产物得到两家客户的订单。该款产物今朝在海内主流半导体Fab 厂同步举办测试，2018 年有望一连给公司带来更多订单，新产物方面公司在28nm 以下先辈制程规模有完美的产物机关，以保障公司将来一连不变成长和焦点竞争力。另外公司于 2018 年1月顺遂通过股权受让的情势收购成都期间立夫。期间立夫承接了““国度‘02 专项打算”的国度科技重大专项课题使命。将来两家子公司将在产物差别化偏向上共享上市公司品牌及资源上风平台，成长壮大公司 CMP 抛光垫营业，配合完成 20-14nm 技能节点 CMP 抛光垫产物研发的课题使命，缩小与天下先历程度差距，义乌家具回收-义乌高价收购家具，开辟国际市场。

投资提议：公司作为打印复印耗材财富链一体化龙头，主业不变增添，CMP 项目顺遂推进，成为国产化主力，维持“增持”评级。

下调2018 年，维持2019 年，新增2020 年红利猜测，估量2018-20 年归母净利润4.03（原值4.30）、5.02、6.39 亿元，EPS 0.42、0.52、0.66 元，PE 25X、21X、16X。

风险提醒：1）产物价值颠簸的风险；2）CMP 项目盼望不及预期。

　中财网

(责任编辑：admin)

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