据经济参考报11月13日报道，从11日闭幕的中国国际绿色创新技术产品展上获悉，商务部正在协调财政部、税务总局、环保部加强研究，围绕废旧商品回收领域大型流通企业的扶持政策。

　　而此前国务院办公厅下发的《关于建立完整的先进的废旧商品回收体系的意见》提出，到2015年，初步建立起网络完善、技术先进、分拣处理良好、管理规范的现代废旧商品回收体系，各主要品种废旧商品回收率达到70%的目标。

　　据中国证券网报道，废旧商品回收企业扶持政策的出台，有望给相关公司带来政策利好，上市公司中，东江环保、格林美、怡球资源等资源回收企业望率先受益，另外，金华长虹、TCL集团等日前也涉足废旧电子电器回收处理，值得关注。

　　东江环保(002672)：市政等新业务拓展贡献增加

　　海通证券撰写时间： 2012-10-30

　　东江环保公布2012年3季报，实现营业收入11亿元，同比增长2%，归属母公司股东净利润2.04亿元，同比增长30%，综合毛利率为37.9%，同比上升2个百分点，每股收益1.46元。预计2012年全年业绩增速为30%~45%。

　　此前，公司于2012年半年报中，预计前3季度业绩增长25%~37%。3季报内容与之相符。

　　总体评价：

　　3季度收入环比略有回升、但仍低于1季度，主业受铜价波动仍较为明显。3季度主营利润与2季度持平，归属净利润下降主要是因为管理费用上升较快，今年以来公司单季度管理费用持续攀升，可能与其在进行大量异地扩张有关。全年预告归属净利润2.64-2.94亿元，对应4季度单季度为0.6-0.9亿元，3季度单季度为0.63亿元，环比改善可能主要是因为4季度铜价有所回升、及新业务拓展。

　　由于市政固废、环境工程等长回款周期业务的规模增加，致现金流回款指标同比恶化。

　　公司3季报情况基本符合预期。按照目前的增长水平、以及公司业务的开展进度，海通证券预计2012~2013年EPS分别为1.88元、2.28元。考虑到邻近年底估值切换，参考公司的成长性、以及同行估值水平，给予其2013年动态目标PE27倍，对应目标价格61.56元，维持增持评级。公司作为环保公司中带有明显金属特征的强周期投资品，在经济复苏中业绩弹性较大，可跟踪关注。

　　1。财务报表分析

　　(1)收入情况3季度环比略有改善，国内铜价环比止跌、新业务拓展

　　公司2012年前3季度实现营业收入11亿元，同比增长2%。单季度来看，3季度收入3.66亿元，同比增速为12%，环比增长4%。考虑到国内铜价3季度与2季度基本持平，由此推测，公司扣除工业废物回收再利用领域的沼气发电等市政相关业务应有所提升，这一方面可能是因为其沼气发电处理规模扩张，另一方面也可能是其募投的水淬渣等新业务贡献。

　　(2)盈利情况单季度毛利率同比持平，环比下降2%

　　前3季度公司综合毛利率为37.9%，同比上升2个百分点，3季度毛利率37.5%，同比基本持平，环比下降2个百分点，一种可能的解释是公司市政相关低毛利率业务收入贡献占比提升，所以带动其毛利率略有下降。同时，海通证券也注意到公司的净利润率波动与毛利率变化大体一致，但与上年同期相比，公司3季度净利润率水平略有下滑，这与下文所说的期间费用率变化有关。

　　2。盈利预测与评级

　　公司3季报情况基本符合预期。按照目前的增长水平、以及公司业务的开展进度，海通证券预计2012~2013年EPS分别为1.88元、2.28元。考虑到邻近年底估值切换，参考公司的成长性、以及同行估值水平，给予其2013年动态目标PE27倍，对应目标价格61.56元，维持增持评级。公司作为环保公司中带有明显金属特征的强周期投资品，在经济复苏中业绩弹性较大，可跟踪关注。

　　格林美与仙桃市政府签署投资框架协议

　　格林美(002340)11月7日晚间公告，11月6日，公司和湖北省仙桃市人民政府就在仙桃市长埫口镇投资事宜协商一致，签署了《武汉城市圈(仙桃)城市矿产资源大市场投资框架协议书》。

　　公告显示，该项目投资人民币3.39亿元，资金来源为自有资金和银行贷款。主要建设覆盖武汉城市圈，辐射华中地区的城市矿产资源的集散大市场(含再生资源集散分拣中心、报废商品与二手商品的展示销售中心、报废汽车零部件循环利用中心、再生资源信息中心)，成为国内一流、世界先进的再生资源集约化、规范化、信息化的集散、分拣、综合利用、展示与购销的示范中心，成为区域性大型再生资源绿色集散的展示中心、环境教育基地。

　　公告称，该项目符合国家倡导的区域性大型再生资源集散市场建设的产业政策，拉通格林美从废旧电池回收箱、电子废弃物回收超市的城市回收网络到区域性再生资源回收大市场的建设，完善格林美多层次再生资源回收体系的建设，便于集约化、规模化获取再生资源，为城市矿产循环产业基地提供充足原料。

　　怡球资源(601388)：站在高速成长的起跑线上

　　来源： 第一创业撰写时间： 2012-10-29

　　1、再生铝行业发展前景巨大。由于电解生产原生铝环节技术突破可能性已经很小，而废铝回收再利用过程消耗的能源和温室气体排放只有原生铝生产过程的5%，并且再生铝合金质量和性能也不弱于原生铝合金，为再生铝行业的发展创造了良好的条件。目前全球再生铝占整体比例达到了三分之一，而我国再生铝产量仅占19.7%，产业政策支持再生铝行业的进一步发展。

　　2、公司具备弱周期的经营模式。公司“废铝价格加工费”的生产经营模式和能够向LME交割的铝合金锭产品使得公司具有弱周期经营的特点，能够锁定合理利润，保障产品销售渠道畅通，平滑下游行业周期性变化给公司生产经营带来的风险。

　　3、公司具有领先行业平均水平的技术。目前公司金属综合回收率达到92%，高出行业平均水平4个百分点，并在炉次和能耗方面领先于同业；未来，随着马来西亚怡球的扩建、母公司本部产能的升级和募投项目的建设，公司的综合回收率有望进一步提升到94%的国际领先水平，从而逐步增强公司的盈利能力。

　　4、公司具有海外“桥头堡”，财务费用率远低于同行。公司有马来西亚怡球、和睦公司和怡球香港作为“桥头堡”，能够从海外获取低息的短期贷款，可以使公司的加权平均贷款利率降低至2.317%~2.761%，远远低于同行，从而降低了公司的财务费用。

　　5、公司未来将持续成长，四年内产能接近翻番。公司在未来四年里将持续扩张产能，每年都将会有“量”的增长，保障了利润能够稳健增长：马来西亚怡球正在进行7.5万吨新产能扩建，预计2013年三季度末完成；募投项目则是在太仓本地新建27.36万吨的新产能，从2013年四季度开始逐步释放产能。到2016年，公司将形成61.76万吨产能。

　　TCL集团(000100)：规模稳步提升，期待四季度盈利改善

　　来源： 长江证券(行情 股吧 资金流)撰写时间： 2012-10-29

　　TCL集团披露其12年三季度财报：前三季度实现主营484.60亿元，同比增长10.56%，其中三季度增长13.60%；实现营业利润0.49亿元，同比下滑95.32%，其中三季度下滑77.95%；实现归属母公司净利润4.87亿元，同比下滑40.99%，其中三季度下滑28.78%；前三季度实现EPS0.058元，三季度实现0.024元。

　　事件评论

　　公司主营实现稳健增长主要基于以下几方面因素：彩电业务方面，泰国及中南美等新兴市场拓展顺利以及海外OEM客户结构优化使得出口增长75.97%，同时下级渠道网点增加及单店效率提升推动内销增长36.08%，且3D及智能等高端产品占比也明显提升；白电业务方面，通过与多媒体业务共享渠道及共同开拓市场，销量增速也较为稳健；面板业务方面，华星光电提前达产且对外销售持续增加，9月份面板外销占比已超过60%。

　　公司前三季度毛利率上升0.49个百分点，其原因一方面在于电视产品结构的改善，其中LED、3D及智能占比分别上升33.42、11.60及9.42个百分点，带动多媒体业务毛利率提升1.41个百分点；另一方面，原材料价格下滑及中高端产品占比提升使得家电业务毛利率上升3.97个百分点。但三季度毛利率下滑0.16个百分点，原因或在于公司促销力度加大所致。

　　营销力度及研发投入加大使得前三季度公司销售费用率及管理费用率分别上升0.77及0.96个百分点，而汇兑损益较去年同期明显减少使得财务费用率上升0.89个百分点，其共同导致期间费用率上升2.63个百分点。而在三大费用率均有一定程度上升的背景下公司三季度期间费用率也上升1.88个百分点，不过从总体上看，公司各季度间期间费用率波动较小。

　　在主营增长背景下前三季度归属净利润下滑幅度较大，原因在于以下几方面：首先，海外需求放缓、竞争加剧及研发投入增加使得通讯业务净利润大幅下滑；其次，华星光电经营性亏损达4.28亿元，不过随着面板价格回升及提前达产，9月份华星光电已基本实现盈亏平衡。不过基于财政补贴收入增加导致的营业外收入同比增长，使得公司归属净利润下滑幅度小于营业利润，不过剔除华星亏损后报告期营业利润下滑幅度仅为45.49%。

　　长江证券预计公司未来三年EPS分别为0.124、0.147及0.186元，对应目前股价PE分别为15.84、13.35及10.55倍，上调公司评级至“推荐”。

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