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[买入评级]苏泊尔(002032)季报点评：开辟新品增添切合预期拟收购上海赛博强化小家电竞争力

时刻：2017年10月19日 14:00:22 中财网

[买入评级]苏泊尔(002032)季报点评：开发新品增加合适预期拟收购上海赛博强化小家电竞争力

变乱
公司发布2017 年三季报，Q3 累计实现业务收入104.97 亿元，+18.85%；归母净利润8.96 亿元，回收旧家具，+20.78%，扣非后归母净利8.46亿元，+23.31%。根基每股收益为1.09 元。

公司Q3 单季实现业务收入35.87 亿元，+16.48%；归母净利润2.99 亿元，+10.23%。

公司估量2017 年整年归母净利润变换区间为0%~30%。

简评
（1）发力多品类及佳构化，依托斲丧进级促收入稳增2017 年Q1-Q3，实现业务收入104.97 亿元，+18.85%；Q3 单季实现业务收入35.87 亿元，+16.48%。

小家电品类优先受益于斲丧进级需求，从海内市场来看，进级需求一方面发动新品类市场局限快速生长，另一方面，高端需求一连升温，高端产物拓展生效明明。公司通过加速厨卫、情形电器新品推进，提供得当中国斲丧需求新品，晋升整体收入增速。同时，僵持产物佳构化，掘客老用户产物更新换代需求。同时依托控股股东法国SEB 收购WMF 契机，公司拟收购WMF 品牌中国市场斲丧者营业及牢靠资产，得到高端产物订单转移增量，固定佳构计谋。

综上，公司Q1-Q3 实现归母净利润8.46 亿元，+23.31%。Q3单季实现归母净利润2.99 亿元，+10.23%。

（2）通过内部法子优化红利程度，毛利率受到本钱影响较小原原料价值上涨依然有影响，公司通过提前储蓄原原料，并晋升出产运营服从以及改进产物布局方法来中和本钱影响。

2017Q1-Q3 公司整体毛利率为29.56%，同比下滑0.51 个百分点。

个中，Q3 毛利率28.64%，同比下滑1.13 个百分点。

公司上半年贩卖用度率上涨0.43 个百分点，达15.94%；打点用度率2.84%，-0.32 个百分点；因为人民币兑美元汇率颠簸明明，汇兑损益增进，财政用度较客岁同期上涨96.27%。综上，公司Q1-Q3 净利润率8.54%，+0.14 个百分点。Q3 净利润率8.35%，-0.47个百分点。

（3）拟收购上海赛博，义乌回收家具，晋升外洋营业竞争力
公司拟收购股东SEB国际持有的上海赛博电器有限公司100%的股权，上海赛博2017H1 实现收入1.53 亿元，净利润564.42 亿元，首要从事电熨斗等家居糊口电器产物的出产和出口营业。公司收购完成后除整合SEB 旗下中国营业外，同时有利于操作其外贸团队开辟外洋营业，晋升公司整体竞争力。

投资提议：我们以为，公司内销僵持敦促小家电多品类创新，掘客小家电斲丧进级需求，拓展市场空间。同时拟收购上海赛博，加强外销竞争力，更甜头事母公司订单，整体局限有望获得进一步加强。估量2017-19 年EPS 为1.68/2.01/2.34 元，义乌旧机器收购，对应PE 别离22/18/16 倍，给于“买入”评级。

风险提醒：小家电竞争加剧；原原料价值倒霉颠簸；劳动力本钱晋升。

□ .林.寰.宇　 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司

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