变乱公司发布2017年三季报，Q3累计实现业务收入104.97亿元，+18.85%；归母净利润8.96亿元，+20.78%，扣非后归母净利8.46亿元，+23.31%。根基每股收益为1.09元。

　　公司Q3单季实现业务收入35.87亿元，+16.48%；归母净利润2.99亿元，+10.23%。

　　公司估量2017年整年归母净利润变换区间为0%~30%。

　　简评（1）发力多品类及佳构化，依托斲丧进级促收入稳增2017年Q1-Q3，实现业务收入104.97亿元，+18.85%；Q3单季实现业务收入35.87亿元，+16.48%。

　　小家电品类优先受益于斲丧进级需求，从海内市场来看，进级需求一方面发动新品类市场局限快速生长，另一方面，高端需求一连升温，高端产物拓展生效明明。公司通过加速厨卫、情形电器新品推进，提供得当中国斲丧需求新品，晋升整体收入增速。同时，僵持产物佳构化，掘客老用户产物更新换代需求。同时依托控股股东法国SEB收购WMF契机，公司拟收购WMF品牌中国市场斲丧者营业及牢靠资产，得到高端产物订单转移增量，固定佳构计谋。

　　综上，公司Q1-Q3实现归母净利润8.46亿元，+23.31%。Q3单季实现归母净利润2.99亿元，+10.23%。

　　（2）通过内部法子优化红利程度，毛利率受到本钱影响较小原原料价值上涨依然有影响，公司通过提前储蓄原原料，并晋升出产运营服从以及改进产物布局方法来中和本钱影响。

　　2017Q1-Q3公司整体毛利率为29.56%，同比下滑0.51个百分点。

　　个中，Q3毛利率28.64%，同比下滑1.13个百分点。

　　公司上半年贩卖用度率上涨0.43个百分点，达15.94%；打点用度率2.84%，-0.32个百分点；因为人民币兑美元汇率颠簸明明，汇兑损益增进，财政用度较客岁同期上涨96.27%。综上，公司Q1-Q3净利润率8.54%，+0.14个百分点。Q3净利润率8.35%，-0.47个百分点。

　　（3）拟收购上海赛博，晋升外洋营业竞争力公司拟收购股东SEB国际持有的上海赛博电器有限公司100%的股权，上海赛博2017H1实现收入1.53亿元，净利润564.42亿元，首要从事电熨斗等家居糊口电器产物的出产和出口营业。公司收购完成后除整合SEB旗下中国营业外，义乌废旧机械设备,工业设备收购，同时有利于操作其外贸团队开辟外洋营业，晋升公司整体竞争力。

　　投资提议：我们以为，公司内销僵持敦促小家电多品类创新，掘客小家电斲丧进级需求，拓展市场空间。同时拟收购上海赛博，义乌市家电回收公司大量回收空调电脑冰箱回收，加强外销竞争力，更甜头事母公司订单，整体局限有望获得进一步加强。估量2017-19年EPS为1.68/2.01/2.34元，对应PE别离22/18/16倍，给于“买入”评级。

　　风险提醒：小家电竞争加剧；原原料价值倒霉颠簸；劳动力本钱晋升。