中航机电(行情002013,诊股)：平台代价凸显 业绩有望实现高增添

　　凶猛保举

　　民生证券陈龙

　　近期，我们与公司打点层就公司成长远景及计谋筹划举办了交换。

　　2018Q1业绩大幅晋升，整年业绩有望实现高增添

　　2017年，公司利润总额完成既定方针。但受精机科技与麦格纳合伙事项评估增值9.2亿元致使所得税用度增进，公司归母净利略不及预期。2018Q1，产物交付好于预期，公司实现净利润约1,165万元~1,328万元,同比增添115%~145%。其它，公司通告收购标的新航团体和宜宾三江2017年别离实现净利润1.47亿元、0.23亿元，同比别离增添102%、37.6%，业绩增幅大超预期，2018年纳入归并报表后将大大增厚公司业绩。我们估量，2018年上半年将连续一季度高增添，整年业绩增幅有望超40%。

　　军机数目晋升+机电体系进级，航空主业稳步成长

　　机电体系是飞机的能量传输体系，可以看作飞机的“肌体”，是晋升战机整体作战机能和安详所必需的要害成果体系，代价量占比约15%。受益于将来军机数目的晋升以及机电体系的进级换代，公司航空主业有望保持不变增添。《天下空中力气2017》陈诉表现，我国现役战机2955架，约为美国的五分之一，旧家用电器收购，将来战机数目晋升将发念头电体系需求。其它，我国航空机电体系和海外对比存在代差，将来机电体系在四代机上代价量占比将会更高，国度对机电体系的研发投入及政策支持有望加大。

　　机电体系平台职位明晰，院所改制有望受益

　　公司是中航家产旗下航空机电体系上市平台。2014年，中航家产团体将18家企业股权委托中航机电打点。个中，2016年底已完成风雷、枫阳两家公司的收购。2017年，公司刊行可转债收购新航团体和宜宾三江机器。今朝证监会发审委已通过。剩余的14家托管企业中，军品资产仍有6家，将来资产整合有望一连。另外，机电体系内609、610研究所资产优质，红利手段较强。跟着院所改制的慢慢推进，两家院所的

　　优质资产有望注入。

　　央企员工持股方案首例，深度绑定员工好处。

　　2015年11月，公司机电振兴1号创立，由中航证券设立和打点，其份额由公司及其全资、控股子公司、托管企业员工以人民币1.52亿元认购，参加人175名。认购价值14.48元/股，限售期36个月，义乌老板桌回收，今朝股价倒挂。员工持股打算的设立有利于晋升员工起劲性，进步事变服从，深度绑定员工好处，有助于公司恒久成长。

　　红利猜测与投资提议

　　公司为军机机电体系焦点配套商，平台职位明晰，我们看好公司恒久成长。估量公司2018～2020年EPS别离为0.36、0.47和0.57元，对应PE为32X、25X和20X，给以“凶猛保举”评级。