变乱:公司4月4日宣布通告,拟刊行可转换公司债券收购新航团体100%股权以及宜宾三江机器72.55%股权。本次果真刊行已经中国证监会刊行考核委员会考核通过,公司拟以自筹资金预先付出本次关联买卖营业的价款,待本次果真刊行完成后以召募资金予以置换。制止通告日,本次买卖营业涉及的工商改观挂号手续已治理完毕,新航团体、宜宾三江机器成为公司全资子公司,并纳入公司归并报表范畴。

    点评:通告表现新航团体及三江机器2017年整年别离实现收入16.18亿和3.31亿,实现净利润1.47亿和0.23亿,合计1.7亿元,超出预期。我们假设两家公司2018年利润增速为15%,并表后将为上市公司带来2亿元业绩增厚。我们在年报点评中预估公司2018年实现归母净利润6.66亿,则并表后公司2018年净利润有望到达8.66亿。

    公司是航空机电体系平台,军机量产助力业绩稳增,民机市场辽阔。公司是中航家产的航空机电体系营业平台,公司及其母公司中航机电体系公司在中国航空家产机电体系的市占率靠近100%。将来十年我国将迎来军机量产的岑岭,陪伴空军各机种进级换代,机电体系占比不绝晋升,将为公司业绩提供保障。另一方面,跟着国产大型客机、支线客机及通用飞机逐渐进入市场,公司产物在民用航空市场潜力庞大。譬喻在C919项目上,公司与穆格公司相助,参加情形节制体系、燃油体系、液压体系和高升力体系等产物的研发出产。

    公司成本运作起劲,院所资产有较高也许注入。我们一连看好中航机电作为中航家产旗下机电体系资产平台的代价,公司已于2016年完成对风雷、枫阳两家公司的收购;2017年8月,公司通告拟果真刊行可转换公司债券部门召募资金拟用于收购新航团体100%股权、宜宾三江机器100%股权。我们估量,公司或也许继承收购旗下绩优的托管公司。另外,跟着科研院所改制的推进,中航机电体系有限公司部属的中国航空附件研究所(609所)、中国航空救生研究所(610所)也有望改制后注入公司。

    焦点员工参加持股,或引领国企改良潮水。公司通过非果真刊行完成员工持股,为十雄师工团体部属上市公司中首例以资产打点方法实验的焦点央企员工持股打算。总认购金额1.52亿,穿透至175名天然人,均匀认购金额87万元。员工持股锁定焦点打点及技强职员好处,有望晋升公司打点和策划服从,促进公司业绩开释。

    红利猜测与评级:思量到新航、三江两家公司于2018年并表,按照测算收购完成后归母净利润将增厚2亿,公司归母净利润达8.66亿。我们对公司2018/19/20年EPS的猜测别离为0.35/0.41/0.48元,对应2018/19/20年PE为32/28/23倍。给以公司“保举”评级。