公司联手健豪进军海内云印刷市场，力争将健豪在台湾的乐成复制到内陆。思量到我国复杂的生齿基数和网民数目，云印刷市场潜力庞大，公司如能按预期完成1 年内成长一千多家加盟商的方针，将占有海内云印刷市场的先导职位，成为公司业绩增添新引擎。

　　长荣健豪6 月7 日召开营业宣布会，表白公司云印刷项目即将正式投入运营。

　　公司云印刷项目建成达产后支持20 亿元的产能，是今朝海内最大的收集印刷处事中心，本年的收入方针为5000 万，但难有利润孝顺。

　　印后装备下流需求仍旧疲软，二、三季度季候性回暖。

　　印刷行颐魅整体一连低迷，公司的印后装备产物下流需求仍旧疲弱。制止一季度末，公司已签署尚未交货的条约额为1.75 亿元，较客岁同期同比增添9.4%，一季度是牢靠资产投入淡季，二、三季度将呈现季候性回暖，研报估量印后装备营业整年有望同比持平。

　　收购深圳力群：拓展财富链，提供不变利润来历。

　　公司收购深圳力群85%股份，进入下流烟标印刷市场，财富链获得延长，并增厚公司业绩。利群股份理睬2014-2016 年税收净利润不低于1.26、1.32、1.39亿元，假设从本年6 月份并表，凭证增发后的股本摊薄，将增厚2014-2016年EPS 0.36、0.66、0.69 元。

　　初次包围，给以“审慎保举”评级。

　　估量公司14-16 年 EPS 别离为1.08、1.44 和1.95 元，对应PE 为25x、19x和14x；思量力群收购并表（假设从6 月份开始并表），凭证摊薄后股本 14-16年EPS 别离为1.26、1.86 和2.32 元，对应PE 为21x、14x 和11x，看好云印刷营业远景，初次包围，给以“审慎保举”评级。

　　风险提醒。

　　云印刷项目市场开辟低于预期、印后装备需求疲软。

　　赛为智能；进军智能电网，表里并举超过成长

　　赛为智能 300044 计较机行业

　　研究机构：宏源证券说明师：鲍荣富，傅盈 撰写日期：2014-02-25

　　驻足构筑智能，快速实现大智能、世界化机关。公司以构筑智能为先导，内生外延并举，营业机关上逐渐拓展至轨道交通、铁路、水利智能、海洋智能、智能电网、电子电源等细分市场，地区机关已进入世界四大地区12个省份，2013岁月南外收入占比达34%。构筑智能/电网智能/电子电源/城轨智能/海洋智能别离占研报猜测14年收入的22.6%/35.6%/8.6%/5.9%/4.0%。

　　收购金宏威进入智能电网市场，金宏威扣非后归母净利占归并后研报猜测14-16年归母净利润的58.3%/51.5%/44.1%。公司2月25日通告通过现金和定增方法全资收购深圳金宏威，买卖营业金额9.9亿元，正式进入智能电网、电子电源等规模。按照协议金宏威2014/15/16年理睬扣非归母净利润别离为7800/9000/10000万元。研报判定后续相同扩张将助推公司跨域式成长。

　　智能市场如日中天，2018年智能市场局限将达1.2万亿。新型城镇化推进与斲丧进级敦促智能构筑占比一连晋升。同时，智能化体系在轨道交通、铁路水利、电子电网等新规模慢慢渗出，一连增添可期。研报测算至2018年构筑智能/轨道交通智能/铁路智能/水利智能/智能电网市场局限别离达10600/150/350/400/450亿元，2014-18年智能市场总局限CAGR为14%。构筑智能市场“大行业、小公司”名堂未变，行业齐集度偏低，龙头公司市占率晋升远未达天花板。

　　深耕传统营业、机关新兴规模，财富链延长及世界化机关驱动业绩一连高增添。公司在品牌、天资、技能、业绩等方面已经成立起必然竞争上风，细分规模延续迎来收成期。合肥基地、前海伶俐都市公司14年有望带来增量订单；鉴于公司在广深、合肥等跟踪项目延续招标，估量14年轨交营业增速翻番；超高层、综合体等构筑智能营业将快速增添；14年若不思量金宏威并表身分，公司内生增添达88%。外延式扩张带来的智能电网、海洋智能将孝顺可观增量。

　　风险身分：并购整合风险、行颐魅政策风险、回款风险等。

　　红利猜测与估值。猜测公司14-16年净利润别离为1.34/1.75/2.27亿元，对应2014/15/16EPS别离为0.44/0.57/0.78元，14-16年净利润CAGR为97.57%。综合思量公司处于超过式增添阶段及行业估值程度，研报以为给以公司14年40倍PE较为公道，对应17.60元方针价。当前价9.13元，初次给以“买入”评级。

　　蓝英设备 点评：业绩略低于预期，蓄势伶俐化都市及智能设备制造市场

　　蓝英设备 300293 机器行业

　　研究机构：华安证券 说明师：杨宗星 撰写日期：2014-04-27

　　变乱：公司发布2013年年报，实现营收8.29亿，同比增添73.09%，归属于上市公司平凡股股东的净利润1.01亿，同比增添14.98%；同时发布2014年1季报，实现营收1.32亿，同比镌汰28.33%，归属于公司平凡股股东的净利润1511.06万，同比镌汰18.88%

　　2013年营收切合预期，但本钱大幅攀升导致净利润增添略低于预期

　　2013年因为浑南新城综合管廊系同一期落成确认及二期部门结算，使得万润新城投资对公司的营收孝顺到达5.93亿，而2012年营收仅为4.79亿元；同时公司在智能设备制造及自动化体系集成方面贩卖业绩稳步晋升，别离为实现营收2.36亿、1.04亿，同比别离进步7.04%和4.76%。

　　净利润略低于预期的首要缘故起因是：因为伶俐都市贩卖比例晋升导致公司产物贩卖布局呈现调解从而使得产物综合毛利率低落至26.29%，为积年新低；同时时代用度高达8375万，同比增进2.38个百分点；另因为计提幻魅账丧失1032.4万使得资产减值丧失同比进步137.79%。综合以上首要身分，使得公司的净利润同比增速大幅低于营收同比涨幅。

　　一季度营收及净利润同比下滑，反应业绩对浑南项目过度依靠，将来业绩的不变性还需综合拓展智能设备及数字化工场等体系集成项目

　　2014年1季度营收与净利润均呈现了同较量大幅度下滑，首要缘故起因在于浑南新城综合管廊体系在建部门尚未确认，故本季度实现业务收入6121万，比客岁同期1.256亿镌汰了6443万元，降落了51.28%，从而使得本季度公司业务收入及利润同比降落。公司2012年8月签署10.75亿元的浑南新城综合管廊系同一期接续及二期建树项目，使得2013年业绩大幅晋升，但业绩对其项目标依靠性也凸显，在一季度智能机器、电气体系集成大幅实现营收7022万同比晋升近20%的环境下，营收与净利如故同比别离低落28.33%和18.88%。公司将来的业绩晋升还需在智能设备、智能化都市和数字化工场建树三方面的平衡成长。

　　公司蓄势伶俐化都市，借助浑南管廊效应，抢占伶俐化都市市场份额，在“瑰丽中国”建树进程中，有望实现公司业绩里程碑式成长