结论：公司看点有两个：(1)团体整体上市后，公司全财富链、全产物线的协同上风将会慢慢施展；(2)公司主动敦促自身计谋转型，从本钱上风向服从上风、产物上风转变。我们估量美的团体2013年-2015年EPS别离为4.26元、5.10元、6.04元，对应前日收盘价PE别离为9.2倍、7.7倍、6.5倍。我们等候公司市场份额及红利手段的晋升，维持“保举”评级。

　　要点：

　　团体整体上市，财富链整体协同上风明明。2012年美的团体整体实现业务收入1026亿元，旗下各人电、小家电、电机、物流四大板块占比别离为62%、25%、5%和2%。通过此次换股归并，美的团体将充拭魅整合旗下四大营业板块，有利于实现资源充实共享，晋升各营业板块之间的协同效应。

　　公司敦促计谋转型，从本钱上风向服从上风、产物上风转变。跟着家电行业增添放缓，公司自2011年四序度开始调解计谋，从优化产物布局和晋升运营服从角度出发，慢慢进步中高端产物占比，主动减少了部门低毛利产物的贩卖，策划全面从追求局限向利润转变，今朝转型初显成效。

　　打点层股权鼓励到位。今朝美的团体打点层已获充实的股权鼓励，以方洪波为主的7大高管累计持股1.6亿股，占换股接收归并后团体总股本的9.34%，还有47名打点团队成员，通过宁波美晟间接持有美的团体1.75%的股权，团体完美的股权鼓励体制有利于充实替换打点层的起劲性。

　　小家电红利手段晋升是一大看点。通过多年成长，公司已成为海内产物线最全、局限最大的小家电出产商，首要小家电产物的市场占据率均居世界绝对领先职位。2012年，公司小家电营业板块实现业务收入257亿，收入局限是行业第二名企业的4倍，但红利手段低于行业程度，因此红利手段晋升是其将来的一大看点。

　　风险提醒：体系性风险、计谋转型低于预期。

　　苏宁云商：大局限开放平台，客户体验抉择成败

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：群益证券(香港) 说明师：张露 撰写日期：2013-09-18

　　结论与提议：公司大局限开放平台计谋，表现了加速电商转型的刻意，偏向和思绪正确，但恒久仍要继承调查易购平台的改进进度，短期公司利润如故受到双线同价的影响，面对毛利降落的风险，维持中性的投资提议。

　　开放平台内容：苏宁云商布了开放平台计谋，12日正式上线，已经签约的第一批300家商户已投入策划。新的平台的4个焦点特点是：双线开放、同一理睬、精选优选和免费政策。即实施全品类招商，日用百货类商品平台年费、技能处事费、佣金全免，同时增强商户甄选和打点。首批入驻商户5000家，计画2013-2015年别离到达1万、5万和10万家。

　　苏宁平台的上风和劣势：上风：1)低廉的上线用度有利于吸引更多商家，敏捷增进SKU，进而发动网站流量。2)公司仓储和物流建树相对完美，年内24个物流基地将投入行使，2014年将完玉成部60个物流基地的建树，给以商户的存储和配送更多选择。3)世界1614家实体店可以共同网店举办配送、提货和体验处事。劣势：平台建树滞后，斲丧者体验方面短缺，义乌收购旧机器，首要缘于公司网购营业起步较晚，外包给IBM建树也难以快速实现斲丧者回馈僻静台改进的良性互动。

　　总结：苏宁易购平台营业日用百货商品佣金全免计策有利于敏捷进步网站SKU，进而发动苏宁易购的客流量，进步商品的贩卖额，改变公司电贸易务齐集在各人电造成的客户一再购置率较低题目。可是购物网站可否留住斲丧者，除了商品的富厚水平外，购物、付款和物流的便利水平更是斲丧者要思量的首要题目，也是公司在同类企业中的短板。此次公司大局限开放平台招商的偏向和思绪正确，但后续的平台建树，包罗大局限的客户和商品资料的网络，以及用户体验的改进如故在将来一段时刻抉择公司电贸易务的成败，不然不免体验不外关带来的客户流失风险，如故必要投资者起劲跟踪。

　　红利猜测：因为平台营业根基不收取佣金，以是短期对公司的利润没有明明的影响，可是假如可以或许实质不变的进步网站流量，恒久在告白和物流等方面如故有但愿给公司带来新的利润增添点。我们暂不调解将来两年的红利猜测，短期公司利润如故受到双线同价的影响，面对毛利降落的风险。估量2013和2014年将实现净利润10.8和6.6亿元，别离同比镌汰59.7%和38.8%，EPS为0.146和0.089元，对应的PE为72.9和119倍，短期公司受各类动静影响累计了较大涨幅，维持中性的投资提议。

　　小商品城：业绩切合预期

　　小商品城 600415

　　研究机构：浙商证券 说明师：程艳华 撰写日期：2013-08-13

　　我们估量，2013-2015年EPS为0.26元、0.34元和0.39元。思量到公司今朝正在加快实体市场与网上市场融合，其有形+无形市场成长计谋思绪日渐清楚，我们维持增持评级。

　　宏图高科年报点评：业绩切合预期，地财富务即将剥离

　　宏图高科 600122

　　研究机构：华泰证券说明师：耿焜，李靖 撰写日期：2013-03-29

　　公司年报披露，2012年实现业务收入142.48亿元，同比增添5.59%；实现归属于上市公司股东净利润2.35亿元，同比增添17.08%；实现EPS0.21元，切合我们预期。2012年分红打算为每10股派息0.21元。公司净利润增添快于收入增添，首要受很是常性损益金额增进所致，2012年公司收购南京连合股权发生了很是常性损益2964.95万元，使得该项目金额较客岁增进2751.26万元，扣非后归属净利润同比仅增添3.5%，扣非后EPS为0.18元。

　　门店拓展主攻“店中店”模式，渠道分销是将来差别化策划的又一偏向。公司2012整年净开门店56家，新开门店范例首要为商超店和佳构百货店，相助工具首要为苏果、华润万家以及金鹰等；公司2013年对门店拓展的筹划为净增门店150家，首要仍以商超店为主，辅以佳构百货及购物中心店中店；公司同时披露，2013年将在PC、OA等品类方面签约更多国代及总代天资，以期将来拓展特许加盟营业。IT连锁行业竞争加剧使得公司在连锁门店、渠道的拓展方法上不绝寻求差别化策划方法，我们以为短期内其将利好于公司贩卖局限的扩大，但恒久来看，“店中店”模式对所进驻门店客流的依靠、以及公司对加盟门店终端节制力的低下均也许使公司策划面对风险，我们将对公司差别化策划模式举办一连跟踪。