上半年，公司委托湘财证券资管打点公司的闲置资金2亿元，以进步资金的收益率：2013年4月20日，公司通告称，公司拟委托湘财证券北京资产打点分公司(湘财资管)打点公司资金最高不高出2亿元(当委托资产净值高于100万元时，超额部门公司可随时提取)，委托时刻2年，委托打点费率为0.2%，托管费为0.15%，当委托资产年化收益率在2.5%以上时，湘财资管收取年化收益率2.5%以上部门的20%作为业绩酬金。这将有助于进步公司闲置资金的收益率，低落公司的财政本钱。

　　投资提议：公司土体储蓄富裕，贩卖一连走高，召募资金将推升业绩同时带来债务布局改进。维持“增持”评级。公司项目储蓄权益建面达927万平(土地本钱较低廉)，海涂开拓储蓄811万平(属大型城镇化综合项目)，土地储蓄量居于同类地产公司首位。2013年，公司苏州、杭州、丽水等项目已进入结算期，有望给公司孝顺50亿元贩卖收入，从而奠基了整年超百亿的贩卖基本。同时，公司参股金融企业(本次参股温州银行13.96%股权有望分享温州金融改良盈利)和投资矿产实现了多元化策划。公司今朝争先试水房地产融资用于棚户区改革，一旦实行乐成将推升业绩同时带来债务布局改进。我们估量公司2013年、2014年EPS别离是0.37和0.47元，对应RNAV是6.08元。制止8月30日，公司收盘于3.20元，对应2012年、2013年PE别离为8.57倍和6.85倍。公司土体储蓄富裕，贩卖一连走高，召募资金将推升公司业绩，我们以RNAV打7.5折作为方针价，对应4.56元，维持“增持”评级。

　　风险提醒：行业面对加息和政策调控两大风险。

　　香溢融通：短期受益于金改对民营金融推进

　　香溢融通 600830

　　研究机构：海通证券说明师：丁文韬 撰写日期：2013-07-15

　　金融“国十条”勉励民营成本进入金融行业，利好公司：7月5日国务院出台金融“国十条”，勉励民营成本进入金融行业，银行牌照有铺开的也许性。公司以类金融营业为主业，涵盖典当、租赁、包管、委托贷款等，是A股第一支以类金融营业为主的上市公司。该政策的出台对公司形成利好。

　　类金融机构参加银行短期内仍有难度：1)银行与类金融机构最大的区别在于银行可以或许接收公家存款，而存款的安详性相关到社会不变等方面，估量短期内不会铺开；2)海内设立银行从法令层面有诸多的限定前提，假如法令上没有修改，那么铺开的力度将较量弱。因此，类金融机构参加设立银行今朝来看仍有难度，短期内对公司的收入、利润没有影响。

　　公司12年尾不良贷款占比23%，较11年晋升：从公司贷款的质量来看，2012年尾，可疑类贷款占22%，丧失类贷款占1%，不良率偏高，且较2010、2011年尾上升。贷款营业的抵押物多为房产、土地，在客户无法送还贷款后，会按照环境举办协商可能诉讼。本年以来，通过诉讼方法收回贷款的案例增进，制止今朝已有3单。

　　银行间活动性求助，公司营业需求增进，风险增进：银行活动性求助，中小企业融资坚苦，活动性资金欠缺，会寻求其他方面的融资渠道，公司营业需求增进；但同时，在银行活动性求助的环境下，宏观经济形势不乐观，中小企业策划和现金流较轻易呈现题目，使得营业风险增进。

　　公司类金融营业利润占比70%，今朝重点成长委托贷款营业：公司主营营业包罗类金融和商贸两个方面，个中典当、租赁、包管、委托贷款等类金融营业利润占比70%。在类金融营业中，08年金融危急后，典当营业累积了较多的风险，公司逐渐节制典当营业局限，重点成长委托贷款营业，今朝委托贷款营业利润占类贷款营业利润的55%。今朝委托贷款营业限期多为一年至一年半，局限上限5000万阁下，年化利率18%-20%。

　　公司13PE32倍，13PB2.3倍，估值位于汗青较低位置：因为委托贷款营业必要行使自有资金，公司若不举办再融资或刊行债券，营业局限将根基保持不变，估量2013年EPS0.29元，对应PE32倍，13年BVPS3.94元，对应PB2.3倍。

　　估值程度高于银行，低于中小券商，位于公司2009年以来估值的较低位置。

　　陪伴民营金融推进政策，具备买卖营业性机遇：公司将来的营业增添机遇来自于：1)因为银行活动性的缩短，中小企业融资难，将更多的借助于其他类金融借贷，公司得到更多的营业空间；2)禁锢层铺开民间金融，促进金融机构(尤其是银行)的市场化，公司将享受金融改良带来的政策盈利。近期陪伴金改政策中关于民营金融的推进，或具备短期政策敦促下的买卖营业性机遇。给以方针价10元，对应2013PE35倍，给以增持评级。

　　首要不确定身分：(1)公司贷款营业的风险；(2)民营金融的推进力度不达预期

　　浙江东日：投资守旧，业绩增添迟钝

　　浙江东日 600113

　　研究机构：天相投资 说明师：张会芹 撰写日期：2013-08-14

　　业绩概述： 2013年上半年，公司实现业务收入1.3亿元，同比降落8.54%；业务利润1520.33万元，同比降落49.31%；归属母公司全部者净利润1682.85万元，同比降落34.23%；根基每股收益0.05元/股。