公司第一大股东为浙江东方团体公司，持股比例48.97%；现实节制工钱温州市人民当局国有资产监视打点委员会。公司主业为房地产开拓、市场租赁、商品畅通营业等。上半年收入布局：期内商品贩卖实现收入1.14亿元，占总收入的88.54%，毛利0.06亿元，占总毛利的35.48%；市场租赁实现收入0.15亿元，占总收入的11.46%，毛利0.11亿元，占总毛利的64.52%。受房地产开拓周期影响，公司部属房地产项目贩卖结算没有收入，导致利润大幅镌汰。

　　期内公司贩卖商品、提供劳务收到的现金流入为1.6亿元，同比增添4.25%，策划现金回流环境同比相等。期末预收账款为0.83亿元，同比增添30.29%，“预收账款+期内业务收入”为2012年业务收入的69.37%，2013年业绩锁定性较强。

　　近五年生长性一样平常：近五年公司业务收入复合增添率为14.06%，业务利润复合增添率为-5.99%，归属于母公司净利润复合增添率为5.18%，净资产复合增添率11.03%，总资产复合增添率7.68%。

　　红利手段及用度节制手段：陈诉期内，公司综合毛利率为14.61%，同比降落4.42个百分点；时代用度率8.18%，同比增进3.15个百分点，个中贩卖用度率、打点用度率明明上升。净利润率12.92%，同比降落5.05个百分点；净资产收益率2.6%，同比降落1.78个百分点，红利手段相对较弱。

　　财政妥当，投资起劲性相对不敷。期末资产欠债率23.71%，剔除预收账款后的真实资产欠债率为13.87%，同比降落0.4个百分点，恒久资金压力降落；期末账面钱币资金0.61亿元，同比增添40.13%，“钱币资金/(短期借钱+一年内到期的非活动欠债)”为15.34倍，同比降落0.25.

　　我们之前估量公司2013-2015年的每股收益别离为0.07元、0.07元、0.1元，按2013年08月12日收盘价值测算，对应动态市盈率别离为146倍、140倍、102倍。给以“中性”的投资评级。

　　风险提醒：主营营业增添潜力较弱。

　　海宁皮城：模式领先，全财富链的整合者

　　海宁皮城 002344

　　研究机构：德邦证券 说明师：李项峰 撰写日期：2013-09-27

　　皮革市场全财富链的整合者。公司专注于皮革专业市场开拓策划，在财富链整合、客户蕴蓄和品牌营销等方面具有明显上风。与海内偕行对比，公司一方面打破了传统专业市场的“单体式”成长模式，真正实现了皮革市场的连锁化策划；另一方面则是在皮革市场全财富链上实现有用整合，除了皮革专业市场外，公司在皮革成品出产、营销和买卖营业等环节，通过向出产商、经销商、署理商、斲丧者和采购商等提供厂房租售、收支口、品牌营销、物业打点、电子商务、文化娱乐及旅馆等配套处事，赚取“特殊利润”，把皮革市场的代价发掘得极尽描述。2012年公司现实策划/出售的商店及配套物业面积为97万平米，回收家具，个中配套物业23万平米，约占23.7%。

　　量价齐升，业绩发作通道打开。一是量的增添。公司通过大力大举拓展，市场数目与策划面积泛起快速增添之势：2010年和2012年是公司扩张节点，估量2014年又将迎来高速增恒久。公司今朝现实开拓物业面蕴蓄计达200万平米，个中租赁面积合计约100万平米，若仅以商店、配套物业计较(未思量北京市场及济南、西安等隐藏市场)，估量2013-2015年租赁面积别离将达93万平米、137万平米和184万平米，3年CAGR为26.8%。二是价的晋升。尽量公司商店租价与市场自己的客流、现实策划等细密相干，但凡是地其成熟市场年提租幅度在5%阁下，而新兴市场则有也许维持高位增添，因此提租是公司开释业绩一种较为确定、有用可行的方法。2013年以来，海宁本部一、二期提租幅度约在5%-10%之间，佟二堡、成都会场租金上涨幅度高出20%。

　　红利猜测与估值说明。公司具备一连的创新手段，其倡导市场“连锁化”、“景区化”及“租售团结”的策划方法引领海内偕行，为其赢得市场和品牌，具有明显竞争上风。电商平台--海皮城已于本年9月份上线，通过线上线下联动有望进一步打开公司增添瓶颈。我们以为，公司打点层鼓励有用，机制机动，依附奇异的策划模式和一连的创新手段，将来几年有望再复制一个“海皮”，基于公司业绩的高生长性，给以其将来十二个月公道方针价值25元/股。

　　澳洋顺昌调研陈诉：募投LED芯片项今朝景可期

　　澳洋顺昌 002245

　　研究机构：国泰君安证券 说明师：崔书田 撰写日期：2013-08-28

　　本陈诉导读：

　　公司拟增发募资约5亿元投向LED芯片项目，若增发乐成，30台MOCVD装备于将于2015年头全面达产，估量税后利润孝顺约1亿元，为现有利润局限的1倍阁下。

　　投资要点：

　　拟增发募投LED项目。当局大力大举支持LED照明财富成长，估量将来三年行业产值增速30%以上。公司LED芯片项目自2011年起筹办，今朝产物机能达标并实现量产，贩卖环境精采。公司现有5台MOCVD装备，若增发乐成，估量2015年头共有30台装备投用，全面达产后每年税后利润约为1亿元，相等于现有利润局限的1倍阁下。

　　金属套裁进步委托配送与非IT客户比例。已往几年公司金属套裁营业量复合增速18%，将来两年增添未来自上海基地扩产、江苏高邮新设基地等。主动配送模式下基材价值下跌拖累营业红利手段，公司委托配送模式营业量占比慢慢晋升至30%。IT产物出货量增速放缓制约金属套裁需求，公司非IT客户营业量占比晋升至40%。上海基地所有回收委托配送模式，而高邮基地将首要拓展非IT客户。

　　小贷红利将保持不变。今朝贷款余额5.3亿元，靠近可发放贷款上限，利润孝顺占公司净利润的32%。小贷公司“只贷不存”，若没有进一步增资意向，小贷营业红利局限将保持不变。

　　维持“增持”评级。不思量增发，猜测公司2013-15年每股收益别离为0.30元(-0.12)、0.36元(-0.14)和0.41元。下调方针价至7.8元，相对2013年市盈率26倍，相等于A股物风行业市盈率均值程度。若增发乐成，公司2014年及往后年份净利润局限将会明显晋升。

　　风险提醒：IT产物需求放缓，基材价值颠簸，增发进度不及预期。

　　康恩贝：收入增速环比改进，营销改良偏向确定

　　康恩贝 600572

　　研究机构：中国银河 说明师：黄国珍 撰写日期：2013-08-26

　　1。变乱

　　公司宣布2013年中报，业务收入13.91亿元，同比增添5.52%；归属于上市公司股东净利润2.06亿元，同比增添46.75%；扣非后净利润同比增添21.85%；每股收益0.25元。

　　2。我们的说明与判定

　　收入增添略低于预期，表观业绩增添切合预期。

　　(一)受基数影响，收入增速略低于预期，但2季度环比改进