尽量今朝铜价较前期高位已有必然水平下滑，但铝管仍具备必然本钱上风，在海表里空调行业“铝代铜”趋势慢慢建立的大配景下，跟着募投项目产能的进一步开释及全铝微通道冷凝器等新品的延续推出，公司空调铝配件产物销量有望迎来妥当增添并敦促公司业绩获得进一步晋升。综合以上，我们估量公司将来三年EPS别离为0.281、0.341及0.414元，对应今朝股价PE别离为25.53、21.07及17.36倍，维持“审慎保举”评级。

　　浙江众成公司变乱点评：产能提前投放，进军PVDC薄膜

　　浙江众成 002522

　　研究机构：第一创业证券 说明师：景殿英 撰写日期：2013-05-22

　　变乱：

　　公司宣布通告，募投项目新型3.4米聚烯烃热紧缩膜出产线项目提前至2013年6月尾投产，超募项目新型3.4米聚烯烃热紧缩膜出产线项目二期提前至2013年12月尾投产。公司拟投资建树年产7000吨高阻隔PVDC热紧缩膜项目。

　　点评：

　　POF热紧缩膜产能提前痛蚨帆司原打算募投项目于2013年底投产，超募项目于2014年8月尾投产，按照我们对项目建树进度的跟踪，超募项目标投产时刻有所提前。募投项目和超募项目将别离为公司孝顺9000吨POF热紧缩膜产能，因为这些新出产线的制作工艺比之前的出产线要高，可按照必要出产POF平凡型热紧缩膜、POF交联型热紧缩膜、POF高机能热紧缩膜等公司现有所有产物，同时有助于晋升公司产物的制品率。

　　投资建树年产7000吨高阻隔PVDC热紧缩膜公司在PVDC热紧缩膜规模已经举办了多年的研发，公司拟投资2.11亿元建树6条高阻隔PVDC热紧缩膜出产线，年总产能7000吨。出产线的首要焦点装备将由公司自主研制，估量建树周期2年。今朝PVDC热紧缩薄膜仅美国希悦尔等少数几家公司可以或许出产，产量有限，且价值一向居高不下。公司依赖在POF热紧缩膜规模的技能蕴蓄，如能乐成投产PVDC热紧缩膜，将享受PVDC市场寡头把持带来的收益。

　　PVDC热紧缩膜是冷鲜肉首选包装PVDC薄膜具有高的氧气、水蒸气阻隔率，可以或许有用延迟食物等的保质期。在美国、澳大利亚等国度，PVDC热紧缩薄膜具有很高的遍及率，用其包装牛肉、猪肉已成为首要的包装情势。而在海内，因为人们对冷鲜肉包装熟悉的缺乏，PVDC用量很少。将来跟着人们糊口程度以及熟悉的进步，PVDC热紧缩膜的需求将有也许快速开释。

　　维持“凶猛保举”投资评级我们以为公司具有局限、技能、客户等多项上风，拥有很强的市场竞争力，募投项目投产将使公司向环球热紧缩膜龙头企业迈进。估量公司13-15年EPS别离为0.66元、1.02元和1.34元，对应的动态PE别离为26倍、17倍和13倍，维持“凶猛保举”投资评级。

　　风险提醒交联POF热紧缩膜市场推广低于预期。

　　凯乐科技：多条理定位应对政策风险，新客户开拓共同产能投放

　　凯乐科技 600260

　　研究机构：山西证券说明师：裴云鹏 撰写日期：2013-07-03

　　投资要点：

　　恰逢黄山头品牌百年庆典，调解定位应对政策风险。公司原有的塑料管道产物产量逐年镌汰，已经逐渐推出经销市场。今朝以白酒、房地产、收集通讯三大产物为主营营业。按照全行业存货周转环境来看，在产量以13%增速增添的基本上，下流需求消化速率较迟钝，存货周转率降落40%，仅为1.2。公司自2008年起一向将“黄山头”定位为靠近次高端品牌。公司的斲丧方针群体从头定位后，方针客户的范畴将更普及，经济型白酒将晋升产能操作率，但毛利率程度也将随之进一步降落。

　　白酒经销商包围湖北湖南，多系列产物浮现多阶级品牌定位。公司的白酒经销商收集深入到湖北和湖南两省的地级市，襄阳、厦骋兹地级市的经销收集相对更为完美。在差异市场，公司针对差异斲丧群推出差异定位的产物。譬喻，在县级和乡级地域，公司则首要推广中低价位的老窖王。多条理品牌定位计谋的实验还需共同加大地级市、县级、乡级的渠道铺货力度，力争在新产物方针市场上完美渠道。

　　共同《宽带中国计谋》，光纤产能即将投放。2012年9月国度发布《宽带中国计谋》，焦点内容为到2015年要实现宽带接入用户2.5亿户，都市家庭均匀到达20兆以上宽带接入手段，农村均匀到达4兆以上。公司1000万芯公里光纤项目今朝已经进入试车阶段，按照公司通告将于六月中下旬正式投产。全面建成达产后将形成7亿元贩卖收入。

　　收集通讯规模新客户开拓卓有成效。公司通过多年客户处事和客户相关蕴蓄，成为中国移动的首要供给商。同时也起劲开拓电信和联通的市场潜力。本年4月公司发布中标2012-2013中国联通光缆和馈线项目，估值人民币2.6亿元。将来公司收集通讯产物增添动力不只来自下流需求的增添，更多未来自新客户开拓。

　　红利猜测和评级。公司首要利润来历于房地产和白酒，本年房地产可供贩卖面积根基与客岁保持安稳或略低；白酒营业因为受到政策和经济各方面影响，经销商订单环境反应市场需求增速放缓，但公司实时采纳多条理定位计接应对；另外，第三大利润来历收集通讯产物新客户开拓已经孝顺成就，共同光纤产能投放将助推本年下半年和来岁业绩；因此我们以为可以给以17倍市盈率及“中性”的评级。

　　风险提醒。公司主营白酒、房地产、收集通讯产物，行业跨度较大，个中白酒营业面对政策风险，多品牌计接应对乐成与否仍取决于下流需求和渠道铺设深度。

　　友阿股份：“增持”评级

　　友阿股份 002277

　　研究机构：信达证券 说明师：赵雅君 撰写日期：2013-09-25

　　焦点保举来由：

　　1、长沙人民爱斲丧、敢斲丧的特性抉择了长沙市精采的贸易气氛；公司店龄布局公道，多家门店处于快速成恒久；长沙友阿奥特莱斯成长超预期，享受新业态的超额收益。

　　2、公司持有的长沙银行的权益对应公司公道代价约8.32亿元，对应每股代价1.5元，今朝长沙银行已完成了上市向导，若剔除则当前股价对应动态PE仍被低估。

　　股价催化身分实时刻：公司主力门店情意商城装修提前完成，赶在中秋国庆之前开业，将增厚公司业绩；公司旗下拥有小额贷款和包管公司，首要是为了给供给商和客户办理短融的需求。近期又对包管公司增资，使其注册成本增至亿元，意味着对外可包管资金晋升至亿元，此刻友阿是湖南非金融类企业中最大的包管公司，受益于金融改良。

　　风险提醒：1、宏观经济增速一连下滑； 2、新开门店策划服从不达预期； 3、竞争加剧。

　　(责任编辑：DF070)